Ketika Pasar Obligasi Mulai Menuntut Premi Risiko dari AS

Pasar obligasi AS mulai menuntut premi risiko yang lebih tinggi untuk memegang utang pemerintah jangka panjang, ditandai dengan yield Treasury 30 tahun mencapai 5,34 persen, tertinggi sejak 2007. Tekanan ini tidak hanya berasal dari risiko inflasi dan kebijakan Federal Reserve, tetapi juga dari kekhawatiran terhadap posisi fiskal AS yang ditunjukkan dengan utang federal melebihi US$40 triliun dan pembayaran bunga tahunan di atas US$1 triliun. Investor semakin menuntut kompensasi atas risiko yang tidak dapat diselesaikan hanya melalui kebijakan moneter.

Ketegangan ini diperparah oleh lonjakan investasi pada sektor korporasi, khususnya terkait artificial intelligence (AI), yang membutuhkan modal ratusan miliar dolar untuk data center, infrastruktur listrik, dan chip. Penerbitan obligasi terkait AI mencapai US$220 miliar pada 2026, melonjak drastis dari US$12,5 miliar tahun sebelumnya. Treasury Secretary Scott Bessent merespons dengan memperbesar operasi buyback obligasi jangka panjang dari US$2 miliar menjadi minimal US$4 miliar, namun langkah ini hanya memberikan dampak jangka pendek.

Akhirnya, masalah US Treasury kembali pada politik, bukan sekadar teknik pengelolaan obligasi. Tekanan fiskal yang belum teratasi dan ketidakpastian kebijakan membuat investor tetap meminta premi risiko tinggi hingga pemerintah dan Kongres menunjukkan komitmen nyata untuk memperbaiki lintasan fiskal. Treasury tetap memiliki keunggulan pasar keuangan terdalam dan mata uang cadaran utama, namun keistimewaan ini tidak menjamin pembiayaan murah tanpa batas.